当前位置：正文

尊龙体育网其国内市集出货量初度非凡外资品牌-尊龙凯龙时官网进入「中国」网页版入口

开端丨凤凰网财经《IPO 不雅察哨》

作家丨 DW

据港交所 1 月 15 日露馅，国产工业机器东谈主"四小龙"之首南京埃斯顿自动化股份有限公司 ( 以下简称"埃斯顿"，002747.SZ ) 二次递表港交所，重启 IPO 程度。

凤凰网财经《IPO 不雅察哨》梳剃头现，埃斯顿诞生于 1993 年，2015 年在深交所上市。罢休 1 月 16 日收盘，其市值达 222.02 亿元。

另据弗若斯特沙利文数据，公司 2024 年收入位列环球工业机器东谈主厂商第六；2025 年上半年，其国内市集出货量初度非凡外资品牌，邻接多年保抓原土第一。公司业务主要隐敝汽车、工程机械、锂电等制造范围，提供全产业链惩办有筹画。

天眼查骄贵，埃斯顿实控东谈主为 72 岁的独创东谈主吴波，大推进为南京派雷斯特科技有限公司（以下简称"派雷斯特"），而派雷斯特的收益整个东谈主亦然吴波。《胡润环球富豪榜》骄贵，吴波金钱从 2023 年的 110 亿元缩水至 2025 年的 95 亿元。

（埃斯顿自动化集团董事长吴波，图源：百度百科）

尽管埃斯顿凭借全产业链布局和出货收获巩固了行业地位，但在冲刺港股之际，其功绩波动剧烈、财务结构失衡等深层问题也庐山真面。

（图源：招股书）

01 2024 年净吃亏 8.18 亿元，创历史最大吃亏

凤凰网财经《IPO 不雅察哨》发现，埃斯顿盈利阐明极不寂静，可抓续性存疑。2024 年净吃亏达 8.18 亿元，而 2022 年净利润为 1.84 亿元。

埃斯顿在招股书中示意，吃亏主要源于收入着落、毛利率收窄以及无形资产与商誉减值。2024 年营业收入同比减少 13.83% 至 40.09 亿元。

（图源：招股书）

埃斯顿 2025 年前三季度虽终了归母净利润 2900.39 万元，看似扭亏，但复苏势头较弱。更值得防范的是，公司毛利率自 2022 年的 32.9% 抓续下滑至 2025 年前九个月的 28.2%，累计着落 4.7 个百分点，反应出市集竞争加重对利润空间的挤压。

（图源：招股书）

02 客户鸠集度飙升：37.2% 收入依赖前五大客户

埃斯顿客户以直销为主，涵盖汽车、光伏、锂电板、电子、金属加工及建筑材料等行业的制造商与经销商。

招股书及最新财报骄贵，客户结构失衡已成为成见隐患。前五大客户收入占比从 2022 年的 16.4% 大幅高涨至 2025 年前九个月的 37.2%。其中最大客户收入占比从 5.5% 激增至 18.0%，2025 年前九个月已有两家客户孝敬收入高出 10%，盘算占比 31.4%，骄贵对新动力汽车与锂电板行业头部企业的高度依赖。

这种鸠集渡过高的客户结构，使公司功绩极易受单一客户订单变动影响。若主要客户调度采购策略、行业策略生变或互助干系发生变动，公司收入将濒临显贵波动。

（图源：招股书）

03 财务杠杆高企：流动性承压与股权风险并存

埃斯顿的财务健康状态雷同梗阻乐不雅，流动性急切与高杠杆问题日益突显。

2025 年 9 月 30 日，埃斯顿流动欠债净额达 1.71 亿元，流动比率仅为 0.97，速动比率 0.73，均小于 1，低于安全阈值，短期偿债压力领会。

（图源：招股书）

欠债范围高涨推高财务风险，埃斯顿欠债权利比率从 2022 年的 0.96 攀升至 2025 年前九个月的 2.28，财务杠杆显然加重。

营运资金后果也有所下滑。埃斯顿存货盘活天数从 2022 年的 138 天增至 2024 年的 194 天，2025 年前九个月虽回落至 158 天，资金占用压力仍处高位。同时，生意鄙俗款项及鄙俗单子盘活天数降至 212 天，埃斯顿施展为"主动加速对供应商付款，以救济制造经由与供应链可抓续发展"。

（图源：招股书）

此外，实控东谈主家眷的股权质押风险也梗阻疏远。公司实控东谈主为吴波家眷，2025 年通过南京派雷斯特已将 1100 万股 A 股质押融资，质押肇端日为 2025 年 05 月 30 日，到期日为 2026 年 05 月 14 日尊龙体育网，但公告称本次质押不会导致公司实践礼貌权变更，也不会对公司成见络续产生不利影响，并示意派雷斯特资信考究，所质押股份暂未濒临平仓风险。